Следует отметить, что предпринимавшиеся ранее попытки ввести в рассмотрение неопределенность сводились, по существу, к тому, что из ожидаемого дохода, получаемого в условиях определенности, предлагалось вычитать некий рисковый дисконт или добавлять к нему некую "рисковую премию". Предполагалось, что в таком случае инвестиционные решения должны приниматься с учетом этих рисковых поправок, или эквивалентов определенности", вводимых в доход, задаваемый рыночной процентной ставкой3. При этом не предлагалось каких-либо рекомендаций для определения величины рискового дисконта и методов оценки зависимости его от других переменных.

Сконструированная в духе такой квазиопределенности модель фирмы полезна при исследовании общих проблем, как, например, накопление капитала, экономические колебания и т.д. Именно такая модель составляет основу хорошо известной кейнсианской функции спроса, когда суммарные инвестиции зависят от той самой безрисковой процентной ставки, которая появляется затем в уравнении теории предпочтения ликвидности.

На практике, однако, мало что говорит в пользу подобной аппроксимации. Да и в рамках макроэкономической теории имеется достаточно оснований сомневаться в том, что процентная ставка является превалирующим фактором и способна оказывать решающее влияние на уровень инвестиций, как это постулируется в теории предпочтения ликвидности. С точки зрения финансового менеджмента модель полной определенности имеет крайне ограниченную ценность, поскольку оставляет финансовым агентам, по существу, лишь один инструмент для маневра — выпуск облигаций.

Проблема оценки стоимости капитала в условиях риска встала во всем объеме сравнительно недавно. И здесь экономисты-теоретики нашли благодарных союзников в лице специалистов корпораций, которые и ранее ломали над ней голову и уже успели "вжиться" во многие возникающие при этом трудности. Объединенными усилиями удалось нащупать те главные принципы, которыми следует руководствоваться, чтобы инвестиции были разумными в условиях неопределенности. По сути, они представляют собой экстраполяцию на этот случай упомянутых критериев, а именно требований максимизации прибыли и рыночной стоимости фирмы, которые, как отмечено выше, эквивалентны в случае отсутствия риска, но отнюдь не обязаны быть таковыми в условиях неопределенности, т.е. при наличии риска. Тогда первое требование вообще не может быть четко сформулировано, поскольку каждому принятому фирмой решению соответствует целый спектр возможных и взаимно исключающих значений прибыли, и самое большее, что можно при этом сделать, так это сопоставить с ним некоторое субъективное распределение вероятностей.